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发布日期:2024-02-08 07:39    点击次数:211
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  来源:国元期货研究

  策略观点

  美国农业部将于北京时间1月13日(本周六)凌晨发布月度供需报告以及季度谷物库存报告。年后随着南美降水持续增加,美豆主力连续回调跌破1250关口,内盘油脂油料集体跟跌走弱,全球油粕市场短期缺乏利多驱动,前月USDA报告数据调整有限,未能给市场带来水花。目前各机构对美农1月报告的前瞻数据接连公布,同时各机构也给出了对巴西新作大豆的产量预期。USDA报告能否为弱势市场带来动力,国内油脂油料品种是否具备止跌反弹基础?

  2023/24年度巴西大豆产量下调,阿根廷大豆产量上调

  去年四季度起,部分巴西咨询机构纷纷下调巴西新作大豆产量预期,主要在于此前降水偏少对部分产区单产造成了不良影响。据近期机构对USDA1月供需报告的预测来看,市场对巴西大豆仍持丰产预期,但也综合考虑了此前干旱的因素,较此前数据有所下调。路透数据预期,巴西2023/24年度大豆产量为1.5626亿吨,预估区间介于1.51-1.61亿吨,彭博预期巴西2023/24年度大豆产量为1.567亿吨,预估区间介于1.528-1.6亿吨, USDA此前在12月预估为1.61亿吨。

  阿根廷大豆产区种植期降水较为充沛,同时新作种植面积同比增加,市场对产量的预期较为乐观。路透数据预期阿根廷2023/24年度大豆产量为4887万吨,预估区间介于4800-5100万吨,彭博数据预期阿根廷2023/24年度大豆产量为4870万吨,预估区间介于4800-5000万吨,USDA此前在12月预估为4800万吨。

  2023/24年度美豆及全球大豆库存下调

  由于2023/24年度美豆产量同比增幅不佳,在南美季大豆补充进来前,全球大豆供应以偏紧格局为主。路透对美国2023/24年度大豆期末库存估计为2.43亿蒲式耳,预估区间介于2.15-3.14亿蒲式耳,彭博预估为2.42亿蒲式耳,预估区间介于2.15-3.14亿蒲式耳,USDA 12月月报预估为2.45亿蒲式耳。

  对全球大豆期末库存的估计也较此前有所下调,路透对全球2023/24年度大豆期末库存预期为1.1158亿吨,预估区间介于1.072-1.14亿吨,彭博对全球2023/24年度大豆期末库存预期为1.122亿吨,预估区间介于1.1-1.162亿吨,USDA此前在12月预估为1.1421亿吨。

  2023/24年度美豆产量调整空间较小

  据前瞻数据显示,2023/24年度美豆产量情况预计调整有限,其中对于产量的预估,路透社预计在41.34亿蒲,预估区间40.74-42.7亿蒲,彭博社预估为41.22亿蒲,预估区间40.74-41.73亿蒲,USDA 12月预估为41.29亿蒲。

  对于单产的预估,市场整体维持微调观点。路透预计美国2023/24年度大豆单产预估为49.9蒲/英亩,预估区间49.5-50.4蒲/英亩,彭博对美国2023/24年度大豆单产预估为49.8蒲/英亩,预估区间49.4-50.4蒲/英亩,USDA 12月预估为49.9蒲/英亩;

  对收获面积的预估,路透给出8275.7万英亩的预估均值,预估区间8230-8300万英亩,彭博社给出8280万英亩的预估均值,预估区间8230-8300万英亩,USDA 12月预估为8279.1万英亩。

  小结&展望

  前瞻数据对于2023/24年度美豆的供应端调整相对有限,但需求端仍存在变数。本周USDA供需报告的另一大重点在于对巴西大豆产量的调整幅度,目前巴西国内各家机构已将产量预期调整至1.5072-1.528亿吨,较彭博和路透的前瞻数据更为激进。不过,尽管市场预期巴西新作大豆产量较下调,但仍基本维持同比大幅增产的观点,同时阿根廷新作大豆的丰产也将给予一定补充。

  我们预计,若USDA1月报告翻转美豆偏空格局的概率较小,但不排除超预期下调巴西大豆产量、从而给市场以短期利多支撑的可能性。另外,国内豆粕基本面开始向供需两弱格局转变,节前备货节奏偏慢、国内反季节累库等弱现实下,价格缺乏持续上行动能,基差走缩节奏预期未变。

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责任编辑:张靖笛





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